文 |无羽[微风]
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10月23日，康佳这家曾经的“彩电一哥”正式从深交所退市，昔日高光彻底落幕。资本市场的退出不仅意味着34年一段辉煌历史的终结，更是一场技术变革和市场风云中的“殉葬”。
曾经占据彩电市场半壁江山的康佳，为何一步步被“甩出局”？其黯然退市背后，又揭示了中国彩电行业哪些沉疴？
忆往昔辉煌不在
1992年，康佳抢下“彩电第一股”的头衔，吸引了无数投资者的目光。彼时的中国，刚刚从黑白电视进入彩电时代，康佳跑在了最前面。
凭借价格战和技术创新，康佳稳坐市场头把交椅，与长虹、TCL并称“彩电三巨头”。1999年，康佳造出中国第一台高清数字电视，还被选作国礼赠送外宾，可谓风光无限。
然而，荣光之后是暗涌。2007年前后，彩电行业发生技术巨变，液晶电视逐渐取代传统CRT电视。很多企业提前布局上游供应链，而康佳却犯下致命错误。
当时，它没有在核心技术上继续投入，而是将宝贵的17亿资金投入房地产试图短期盈利。等到液晶技术普及时，康佳的模组工厂才艰难落地，比海信晚了整整两年。
这一关乎市场节奏的延迟，让康佳在液晶彩电时代失去了行业话语权。
彼时，这样的战略失误之于康佳，却如同踩进泥潭，技术的掉队让公司只能依赖低成本路线维持市场地位。2009年后，康佳的盈利能力逐步衰退，主业开始显现出增长疲软的征兆。
但真正让康佳落入深渊的，是2017年之后的大规模“自我稀释”。在主营业务利润率薄如刀片的情况下，康佳管理层另辟蹊径，成立供应链事业部，开展起面板、零部件、金属材料贸易。
这份营收看似漂亮，但毛利率只有可怜的1%到2%。短短几年，康佳的营收冲破500亿元，却失去了最核心的彩电竞争力。这个光鲜的数字背后，埋藏了企业未来的危机。
4年间，康佳疯狂试水多元化，进入白电、光伏、半导体等领域。2018年花4.55亿元接手新飞冰箱；2021年投建20亿元的光伏玻璃厂。
然而，冰箱市场并未掀起新飞奇迹，光伏玻璃却迅速陷入价格泥潭。巨额投资的背后，极低的行业认知与匆忙的决策让康佳逐渐迷失了方向。
竞争激烈转型艰难
说到底，彩电行业这盘棋的复杂性，已经远超康佳的想象。
价格战往往是早期抢占市场的利器，但长时间却是慢性自杀。康佳最巅峰的2003-2007年间，疯狂压低彩电价格，年出货量破千万台，全国每卖5台电视就有一台是康佳。
但利润呢？不到2%。用每台的薄利多销防守市场，却在变化如潮的行业面前毫无抗风险力，是早晚会爆发的问题。
在液晶时代迟到后，康佳试图依靠廉价产品快速回血。但电视行业技术迭代迅猛，分辨率从2K奔向4K，再往8K提升，智能电视也占据主流市场。
后来的华为、小米等品牌更是杀入搅局，消费者的选择越来越多。低端产品的同质化竞争，越来越快让彩电业务的利润“见底”。
一场价格战打到最后，拼的是技术、产品和供应链，而不是击穿底线的价格。
同样身处行业竞赛，海信和TCL却交出了另一种答卷。前者通过 Mini LED 技术发力高端市场，销量逐步向价值转变；后者则凭借全产业链布局稳坐全球出货量前三。
相比之下，康佳的自救显得无力而荒诞。传统领域疲惫不堪，后又涉足各式“热点行业”，却都浅尝辄止，最终做成了一堆“鸡肋”。
2025年，这场衰退终于将康佳推入深渊。这一年，公司巨亏125亿元，彩电业务甚至卖一亏一。到了2026年，半年时间，康佳的净资产达到了历史最低的-62.27亿元，彩电毛利率全面转负。
面对巨额亏损以及再也难以摆脱的财务黑洞，控制人华润作出清晰表态：“不保壳、不增资、不做冤大头”。退市，已经成为康佳最后的理性选择。
主动摘牌希望仍存
10月16日，深交所正式发出康佳退市决定书。通过股东会决议后，康佳很快完成了股票摘牌。而这次退市不同以往，并非简单沉没，而是一场带有清晰目标的资本重组。
事实上，2025年7月，华润通过央企专业化整合成为康佳控股股东后，已有计划对其进行全面剖解和重塑。
在退市决议中，A股股东按2.48元一股获得现金选择，B股则由华润兜底承接，最终达到绝对控股，持股比例或超过90%。
此后，康佳将脱离公众市场，股票转入全国股转系统（“老三板”）挂牌交易。
摆脱短期市场业绩压力，康佳将有更长的时间线去整合资产、重组债务和盘活资源。外界分析认为，主动退市背后，是央企改革的又一体现。
多年来，那些所谓的“壳价值”已经走向末路，资本市场也不再为这些失灵的公司买单。没有主业护城河、没有清晰发展方向的“僵尸企业”，唯有快速退出市场，实现高效整合。
然而，康佳的退市，是否意味着布局终结？答案或许是否定的。某些国资背景的特殊功能企业，仍有机会在整理债务后发挥更大的好处。
中国的家电市场正在经历一轮行业升级，面对竞争激烈的国际市场，未来将有更多强有力的央企合力突破行业技术与壁垒。
如今，康佳已然从“低效国企”的名单中被画上句号，这世代符号化的企业背后不仅是个体故事，也是整个彩电行业的纠偏和革新。
一家企业的退市或许只是起点，那么压在康佳头上的一个个剪刀差，是否又能被彻底消解？
结语
康佳的落幕，不只是一个老牌彩电品牌的退场，更是时代留给家电行业的清醒注脚。曾经靠价格与规模撑起的繁华，终究抵不过核心技术的缺位与战略摇摆带来的损耗。
褪去上市公司的外壳，它得以跳出资本市场短期业绩的桎梏，在重组中寻找新的生存逻辑。行业红利早已消散，唯有扎根技术、守住主业根基，企业才能在持续迭代的市场里留住长久的生命力。返回搜狐，查看更多
